El Banco de España cerró en 2023 la convocatoria de su Programa de experimentación con tokens digitales mayoristas. A esa fecha habían llegado 24 propuestas, de las que el supervisor eligió finalmente tres proyectos finalistas. El convenio con Minsait-Indra se rubricó en mayo de 2024, dando paso a la fase de pruebas técnicas.
Esas pruebas concluyeron con éxito y el informe fue remitido al Eurosistema. Además, el Banco Central Europeo arrancaba la fase de preparación de su euro digital, lo que sitúa la experiencia española entre las primeras de la zona euro en utilizar DLT para liquidación mayorista.
La iniciativa está justificada, ya que el mercado de tokens continúa creciendo en el país, trayendo consigo muchas oportunidades. La demanda por futuros de criptomonedas viene escalando al compás de la adopción minorista. Un estudio del BCE cifra en 9% el porcentaje de españoles que ya posee criptoactivos.
El volumen de compraventa nacional de cripto supera los millones de euros, lo que sitúa a España en los principales mercados por actividad agregada en el mundo. Y los derivados son el motor de crecimiento. La CME Group comunicó que en mayo de 2025 el número medio diario de contratos de futuros cripto negociados saltó un 145% interanual, con picos de 28,9 millones de contratos al día.
Qué se testó exactamente y cuáles son los resultados preliminares
El piloto reprodujo, en un entorno de permisos, la emisión de una wCBDC y la creación de bonos tokenizados en la misma cadena. Sobre ese doble registro se ensayaron procesos de entrega contra pago (DvP), pago de cupones y amortización automática.
La clave era verificar la liquidación atómica, movimiento simultáneo de dinero y valor, sin reconciliaciones posteriores, algo que el propio Minsait relata como principal aportación tecnológica del proyecto. Según la documentación del Banco de España, la iniciativa perseguía medir la ganancia de eficiencia frente a los sistemas RTGS tradicionales.
Ya trazabilidad mejorada que aporta la inmutabilidad del registro distribuido. Aunque el informe completo se mantiene bajo confidencialidad del supervisor, fuentes de Minsait certifican completitud funcional en los casos de uso ensayados y la validación del modelo de liquidación en tiempo real en los flujos de bonos digitales.
El ejercicio demostró, además, que la plataforma DLT puede integrarse con sistemas de core banking. La repercusión potencial es notable si se compara con el volumen actual del mercado. Solo en activos de renta fija se movieron más de 376.800 millones de euros en 2024 en España, según el INE.
Una reducción de uno o dos días en el ciclo de liquidación, que hoy todavía existe en ciertas emisiones corporativas, liberaría miles de millones en requisitos de liquidez para la banca.
Lecciones para el Eurosistema y el eco en la industria
La sincronía del calendario español con la hoja de ruta del BCE permite que la experiencia alimente directamente la definición del euro digital mayorista. Bruselas prevé cerrar las especificaciones jurídicas y técnicas pronto. Contar con métricas reales de un banco central nacional acelera el consenso sobre estándares de interoperabilidad y gestión de riesgos.
Al analizar el tercer ensayo español, que se desarrolló en paralelo a los de Cecabank-Abanca y Adhara, el proyecto ibérico se presenta como referencia para pruebas paneuropeas de bonos tokenizados. En palabras de un portavoz de Minsait, el piloto abre el camino a una infraestructura más segura y programable para los grandes flujos de liquidez.
Desde el Banco de España hablan de la oportunidad de colaborar con el sector privado y extraer evidencia empírica en un área, CBDC mayorista, donde la literatura era hasta ahora principalmente teórica. El interés no se limita al regulador. La adopción institucional de tokens financieros está alineada con la expansión del ecosistema cripto nacional.
Cuyo volumen de negociación superó los 60.000 millones de euros en el primer semestre de 2024. Esa confluencia sugiere que la infraestructura puesta a prueba podrá servir, a medio plazo, para respaldar nuevos productos de derivados y servicios de clearing tokenizado.
Un puente operativo entre finanzas tradicionales y cripto
El piloto de tokens mayoristas no queda como una simple prueba de laboratorio. Al trasladar una moneda digital del banco central (wCBDC) a la sala de máquinas de los bancos de inversión, el Banco de España ha demostrado que la liquidación atómica, dinero y valor moviéndose al unísono, puede convivir con los circuitos SEPA sin fricciones apreciables.
Esa sincronía reduce al mínimo los márgenes de riesgo de contraparte y libera capital regulatorio en un ecosistema que, solo en 2024, compensó más de 900.000 millones de euros en deuda y pagarés corporativos. A ojos de operadoras y cámaras de contrapartida, disponer de un colateral digital emitido por el banco central abona el terreno para estructuras de margen visiblemente más eficientes que las actuales.
Con el informe de resultados remitido al Eurosistema y la fase de preparación del euro digital en marcha desde noviembre de 2023, el BCE debe tomar una decisión sobre la emisión mayorista aún en 2025. El Banco de España planea ampliar el piloto a emisiones de pagarés corporativos y repos en 2026.
Mientras que la CNMV última las guías técnicas de aplicación de MiCA a los proveedores locales. Si el calendario se cumple, el mercado español podría estrenar, antes de cerrar 2026, una plataforma de liquidación delivery-versus-payment en wCBDC operativa para deuda pública y, por extensión, para los futuros de criptomonedas denominados en euros.
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